泉果基金选股大曝光：押注光伏、豪赌AI游戏，能否逆袭？

投资组合 2025年05月10日 18:56 26 author

基金调研背后的产业逻辑：泉果基金的选股偏好与市场风向

与其说是“调研信息”，不如说是基金公司的一次“公开作业”。泉果基金近期对隆基绿能、ST华通、宏华数科的调研报告，看似客观记录，实则透露出这家明星基金管理人对于当下市场环境和未来投资方向的理解与焦虑。与其解读调研细节，不如剖析其背后的产业逻辑与基金的选股偏好。

隆基绿能：光伏寒冬下的技术突围与成本博弈

光伏行业现在是什么景象？内卷！卷产能、卷价格、卷技术。隆基绿能在此时被泉果基金调研，重点围绕BC技术、贱金属化方案，其核心无非是降本增效。但细究其“进展”，不禁让人捏一把汗。BC二代产能扩张计划宏大，目标直指TOPCon成本，可这“接近”二字，充满了不确定性。贱金属化方案能大幅降低银耗，但“大部分工艺问题已有效解决”的说辞，又留下多少尾巴？

隆基绿能的“创新”更像是一种自救。杂化BC技术，成本更高却在高功率场景有竞争力，这难道不是一种无奈的选择？钙钛矿叠层技术，未来“有机会”商业化，这“有机会”三个字，又需要烧多少钱，承担多少风险？

集中式市场BC产品溢价期望15%，分布式市场溢价更高？在光伏产品同质化严重的今天，这种溢价真的能实现吗？亦或只是企业的一厢情愿？隆基绿能的未来，并非取决于技术PPT上的创新，而是能否在残酷的市场竞争中，真正实现降本增效，守住自己的市场份额。

ST华通：老牌游戏公司的IP困局与AI豪赌

ST华通的游戏业务，说白了就是盛趣游戏那点事。泉果基金关注的，依然是老生常谈的“长青游戏品类”、“IP潜力挖掘”、“海外市场”。SLG和三消类游戏，真的还能“长青”多久？盛趣游戏靠着降本增效就能“回归传统优势”？恐怕没那么简单。游戏行业，内容为王，创新才是根本。

“苹果税”打破，短期影响不大？恐怕是过于乐观了。苹果的强势分成，一直压制着国内游戏厂商的利润空间。一旦打破，短期内或许影响不大，但长期来看，有利于国内游戏厂商摆脱苹果的束缚，拥有更大的自主权。

至于AI游戏，与其说是“重视”，不如说是“豪赌”。举办创新大赛，长期乐观短期谨慎，这不就是典型的“All in”姿态？盛趣能否在AI游戏领域有所突破，很大程度上决定了ST华通的未来。但AI游戏，目前还处于概念阶段，风险巨大，回报未知。盛趣的这一步棋，是险招，也是不得不走的棋。

宏华数科：数码印花高歌猛进，难掩行业增长焦虑

宏华数科的调研报告，一片欣欣向荣。营收增长，下游需求稳定，募投项目顺利推进，研发投入加大，现金分红慷慨……但仔细分析，却难以掩盖行业增长的焦虑。

数码印花、数字印刷，确实是朝阳产业，但下游需求真的那么“稳定并保持增长”吗？纺织领域国内需求稳定，海外需求增长较快，这背后是中国纺织产业向东南亚转移的大趋势。宏华数科的增长，很大程度上是依赖于这种产业转移的红利。一旦这种红利消失，宏华数科还能保持高速增长吗？

加大研发投入，聚焦核心技术突破，这是好事。但宏华数科的技术护城河真的足够深吗？在数码印花这个技术门槛相对较低的行业，宏华数科的竞争对手众多，稍有不慎，就会被赶超。

泉果基金：规模与业绩的尴尬，明星光环还能闪耀多久？

泉果基金，一家由明星基金经理掌舵的“新”基金公司。成立时间不长，规模增长迅速，但业绩表现却差强人意。168亿的资产管理规模，在公募基金中只能算是中等偏下。旗下基金经理5人，数量不多，但明星光环却足够耀眼。

泉果嘉源三年持有期混合A，是其旗下最近一年表现最佳的公募基金产品，近一年增长7.98%。这个业绩，放在整个公募基金行业，只能算是平庸。明星基金经理的光环，真的能转化为实实在在的业绩吗？

泉果基金的调研，更像是一次“秀肌肉”，向市场展示其对于产业的理解和对未来的信心。但最终，决定其成败的，还是业绩。在竞争激烈的公募基金行业，明星光环终究会褪色，只有持续稳定的业绩，才能赢得投资者的信任。

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