华润啤酒爆雷！“啤+白”神话破灭，侯孝海的豪赌输了？

华润啤酒2024年业绩解读：营收利润双降，“啤+白”战略遇挑战

3月18日，华润啤酒发布了2024年度业绩报告，数据显示，公司实现营业收入386.35亿元，同比小幅下降0.76%；股东应占溢利为47.39亿元，同比下降8.03%。 这份成绩单显示，华润啤酒在2024年面临着不小的经营压力。其中，啤酒业务作为营收的主要构成部分，收入出现下滑；而近年来积极布局的白酒业务，虽然收入有所增长，但由于体量较小，对整体业绩的拉动作用并不明显。 华润啤酒在2023年提出了“啤白双赋能”战略，希望通过啤酒和白酒业务的协同发展，实现业绩的增长。然而，从2024年的业绩表现来看，啤酒销量下滑，白酒业务增速也未达到预期，华润啤酒的“啤+白”战略正面临着严峻的考验。 整体业绩：营收利润双双下滑

华润啤酒2024年的业绩报告显示出整体营收和利润都面临下滑的趋势。

啤酒业务：占比大但收入下降

啤酒业务作为华润啤酒的核心业务，2024年实现收入364.86亿元，占总营收的九成以上，但同比微降1.03%。啤酒销量约为1087.4万千升，同比下降2.5%。这意味着，尽管啤酒业务仍然是华润啤酒的基石，但其增长势头已经放缓。

白酒业务：收入虽增，拉动作用有限

与啤酒业务相比，华润啤酒的白酒业务在2024年表现出一定的增长，收入达到21.49亿元，同比增加4%。然而，由于白酒业务在总营收中的占比仅为5%左右，其对华润啤酒整体业绩的拉动作用相对有限。 啤酒业务分析：高端化战略与销量困境

华润啤酒近年来一直致力于推动啤酒业务的高端化发展，但从2024年的业绩来看，其高端化战略面临着销量增长放缓的挑战。

高端化战略回顾：喜力收购与“3+3+3”战略

2017年，华润啤酒提出了“3+3+3”发展战略，旨在通过质量增长、转型升级和创新发展，逐步实现高端制胜和卓越发展。2019年，华润啤酒完成了对喜力中国的收购与整合，借助喜力这一国际高端品牌，加速了自身的高端化进程。收购喜力中国后，华润啤酒的中高档啤酒销量显著增长，产品结构得到进一步提升。

2024年：高端啤酒销量增速放缓

2023年，华润啤酒的次高档及以上啤酒销量实现了18.9%的显著增长。然而，到了2024年，这一增长势头明显放缓，次高档及以上啤酒销量仅实现了单位数增长。尽管中档及以上啤酒销量占比首次于全年超过50%，但整体高端化进程的提速面临挑战。

销量下滑原因：外部环境与库存管理

华润啤酒董事会主席侯孝海在业绩说明会上表示，餐饮和夜场场景的收缩、旺季天气不佳以及渠道库存压力是导致销量和营业额微降的主要原因。为了应对库存压力，华润啤酒在下半年启动了库存管理，这也对销量产生了一定的影响。

营销投入：赞助赛事与主题活动

为了刺激销量增长，华润啤酒在营销方面投入了大量资源。2024年，华润啤酒赞助了X GAMES CHINA滑板U池巡回赛、KPL王者荣耀职业联赛、马拉松系列赛事及越野赛等活动，并开展了勇闯天涯18周年主题战役和喜力®CNY主题战役等活动。这些营销活动旨在提升品牌知名度和吸引消费者。2024年，华润啤酒的销售及分销费用同比增长3.88%，达到83.78亿元。 白酒业务分析：增长不及预期，高端化之路漫漫

近年来，华润啤酒积极拓展白酒业务，但从2024年的业绩来看，白酒业务的增长速度并未达到预期，高端化之路仍然漫长。

白酒布局：持续收购与架构调整

华润啤酒通过一系列收购行动，不断扩大在白酒行业的布局。先后入股山西汾酒、山东景芝、金种子酒业，并控股金沙酒业，逐步构建起白酒业务的版图。为了更好地管理啤酒和白酒业务，华润啤酒进行了组织架构的重大调整，分设华润雪花（啤酒业务）和华润酒业（非啤酒业务）两个事业部。

金沙酒业：业绩目标调整与增速放缓

华润啤酒曾对白酒业务寄予厚望，并制定了 ambitious 的增长目标。金沙酒业也曾提出在三年内成为迈向百亿的全国领先酱酒企业的目标。然而，2024年，金沙酒业的业绩增长并未达到年初设定的40%的目标。被华润啤酒控股后，金沙酒业的业绩增速明显放缓。2023年，华润啤酒白酒业务营收为20.67亿元；2024年，华润啤酒的白酒业务营收为21.49亿元，增长幅度较小。

高端化尝试：摘要系列与价格倒挂

华润啤酒也在推动金沙酒业的高端化。金沙酒业实行“摘要+金沙回沙”的双品牌战略，希望形成以摘要为高端引领的全价位产品矩阵。财报显示，高端大单品摘要销量同比增长5%，贡献了白酒业务营业额的70%以上。然而，值得注意的是，摘要酒的市场价格存在一定的问题。例如，第三代摘要酒·珍品版建议零售价为1399元/瓶，但市场批发参考价远低于此，甚至低于京东官方自营店的售价，显示出高端化之路面临挑战。 总结：啤酒承压，白酒乏力，“啤+白”战略面临考验

华润啤酒2024年的业绩表现并不尽如人意。啤酒业务作为基本盘，面临着销量和营收下降的压力；而寄予厚望的白酒业务，增长也显现出乏力之态，未能有效驱动整体业绩的增长。 “啤+白”双轮驱动战略的推进，面临着诸多挑战。华润啤酒需要在啤酒业务方面，积极应对市场变化，提升高端化产品的竞争力；在白酒业务方面，则需要进一步整合资源，提升运营效率，并解决高端化产品面临的价格倒挂等问题。 只有克服这些挑战，华润啤酒才能真正实现“啤+白”双赋能，重回增长轨道。